越南的一个突出优势，是其股票上市流程相对顺畅便捷。Mekong Capital 旗下各基金已参与并推动超过 10 家企业成功在胡志明市证券交易所（HOSE）上市。因此，我们经常通过公开上市渠道实现退出。

最常见的退出方式是与机构投资者进行直接协商的 大宗协议交易。在另一种模式下，我们的基金也会在企业于 HOSE 上市前，通过向战略投资者出售股份（即 IPO 前股份转让），实现部分或全部股权退出。

在越南，出售给战略合作伙伴的交易非常普遍，尤其是在那些希望拓展区域业务的亚洲集团之中。根据我们的经验，此类交易的主要买方通常是来自韩国、日本、泰国的机构投资者，近几年也逐渐出现来自中国及越南本土的投资者。这一趋势与自 1994 年越南正式对外资开放以来外商直接投资（FDI）的整体流向相契合——主要资金来源一直以东亚地区为主。

在部分案例中，我们的基金也曾将持股出售给来自欧洲的战略合作伙伴——这些企业通常已在越南拥有广泛的生产经营活动。比如，将 Saigon Gas 出售给法国道达尔能源集团（Total Energies SE）的交易，就是其强化 TotalEnergies LPG Vietnam 业务布局整体战略的一部分，而当时该公司曾以 Elf Gas 品牌在市场上处于领先地位。

展望未来，我们预期，随着中越两国经济一体化程度的不断加深，将有更多来自中国的战略投资者以及中国本土私募股权基金（PE）通过并购形式进入越南市场。同时，我们也相信，来自日本、韩国和泰国投资者的强劲兴趣将在相当长一段时间内持续。

Mekong Capital 一直将自己定位为以 A 轮为主的早期机构投资者，通常是未上市公司中第一批进入的股权投资机构之一。我们单笔投资规模通常在 1,000 万至 3,000 万美元之间，低于多数区域性或全球私募股权基金所偏好的门槛。许多区域基金的单笔投资下限约为 5,000 万美元，而全球性 PE 基金则往往关注 1 亿美元以上的交易。

因此，在部分案例中，当投资组合企业发展到足够大的规模后，我们旗下的基金会将持股转让给区域或全球的 PE 基金。将越南澳大利亚国际学校（VAS）出售给 TPG Growth 的交易，就是一个典型范例。Mekong Capital 与众多正在寻求进入越南市场的区域及全球 PE 基金保持着紧密关系，我们也经常与这些基金的高级管理合伙人会面交流。我们始终将自己与其他 PE 基金视作合作伙伴，而非竞争对手。

有时，我们投资组合中的公司会转让给越南本土的私人投资者。这些买方通常来自我们自 2001 年在越南开展业务以来逐步建立起来的人脉网络。

此类退出交易多发生在规模较小、尚未上市的公司身上。因此，聘请一家知名投行来组织正式的竞价或规范化的出售流程往往并不现实。在这些情况下，我们通常需要自行寻找买家。而 Mekong Capital 多年来积累的良好声誉与广泛网络，使我们在越南市场上能够更高效地物色到合适的本地私人投资者。