Vietnam Azalea Fund

Vào thời điểm ấy, chúng tôi liên tục nghe những câu chuyện về các quỹ khác đang huy động được nhiều vốn và phát triển rất nhanh. Họ dường như kiếm tiền dễ dàng từ việc đầu tư vào các thương vụ trước khi niêm yết (pre-IPO*), và sau đó sẽ được niêm yết trên sàn giao dịch.

Trong khi đó, chúng tôi nhận được nhiều đề xuất từ các nhà đầu tư muốn đầu tư vào các quỹ của chúng tôi. Họ đề nghị chúng tôi ra mắt một quỹ đầu tư trước khi niêm yết và họ sẽ đầu tư vào quỹ này.

Vì vậy, Quỹ Vietnam Azalea (VAF) được ra mắt vào tháng 6 năm 2007 với 100 triệu USD vốn cam kết sau một nỗ lực huy động vốn dễ dàng. Quỹ đã thực hiện tổng cộng 10 khoản đầu tư thiểu số vào các công ty dự kiến sẽ niêm yết trên sàn giao dịch trong vòng 12 tháng sau khi nhận khoản đầu tư đầu tiên.

(*) Pre-IPO (Pre-Initial Public Offering) là giai đoạn trước khi công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng lần đầu, trong đó công ty huy động vốn từ các nhà đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư, kỳ vọng giá trị cổ phiếu sẽ tăng sau khi niêm yết)

Sau đó, vào năm 2008, mọi thứ trở nên hỗn loạn. Thị trường chứng khoán trên đà sụp đổ, chạm đáy vào khoảng giữa năm 2008, giảm độ 80% so với mức cao trước đó. Chỉ một thời gian ngắn, các khoản đầu tư ban đầu của VAF đã mất khoảng 70% giá trị. Trong khi đó, một số nhà đầu tư của Quỹ đối mặt với khủng hoảng thanh khoản nên Quỹ quyết định giới hạn số vốn góp ở mức 64 triệu đô la, chính là số tiền đã được các nhà đầu tư giải ngân tại thời điểm đó.

6 khoản đầu tư đầu tiên của Quỹ được thực hiện trước khi thị trường chạm đáy khủng hoảng, vì vậy Quỹ đã trả giá cao cho những khoản đầu tư này. Điều này làm cho hiệu suất ban đầu của Quỹ giảm mạnh. Tuy nhiên, các khoản đầu tư sau đó, bao gồm cả các khoản đầu tư bổ sung, đã được thực hiện với định giá hợp lý hơn, giúp cải thiện hiệu suất của Quỹ.

Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, chúng tôi cảm thấy áp lực khi phải thoái vốn. Do đó, vào cuối năm 2010, chúng tôi đã hoàn tất việc thoái vốn khỏi Masan, giúp Quỹ thu về tổng lợi nhuận gấp 2 lần, một khoản lợi nhuận tốt trong khoảng thời gian 18 tháng.

Nhưng 6 tháng sau, KKR công bố khoản đầu tư cho Masan với mức định giá gấp đôi giá mà Mekong Capital đã bán. Sau đó, bản thân KKR cuối cùng đã đạt được lợi nhuận gấp đôi. Do vậy, nếu chúng tôi giữ lại khoản đầu tư này và bán cùng KKR, chúng tôi có thể đã đạt mức lợi nhuận cao gấp 8 lần. Tương tự, vào tháng 11/2016, Quỹ đã hoàn tất việc bán toàn bộ cổ phần tại PNJ. Trong vòng 2 năm tiếp theo, sau khi chúng tôi thoái vốn, giá cổ phiếu của PNJ đã tăng gấp 3 lần. Vì vậy, chúng tôi đã rút ra được một số bài học quý giá về việc không bán quá sớm.

Tháng 11/2017, VAF đã hoàn tất khoản thoái vốn cuối cùng. Trong vòng 10 năm hoạt động, Vietnam Azalea Fund đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận gộp là 1,8 lần và tỷ suất hoàn vốn nội bộ là 10,5%. Mặc dù chúng tôi không tránh khỏi một số bước đi chưa phù hợp và kết quả này thấp hơn so với mục tiêu ban đầu, nhưng Quỹ đã hoạt động tốt hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành và thị trường cổ phần đại chúng của Việt Nam trong cùng thời kỳ.